今、ある期（t期）の期首における名目マネーストックをMt、物価水準をPtと表すと、通貨発行益は、

 

 

と表される。上式の分子は、当該期（t期）から来期（t+1期）にかけて新たに発行された貨幣、すなわち、名目マネーストックの増加分を表す。これを物価水準で割ると、新たに発行された貨幣で購買可能な（平均的な）財の単位数となり、これは、貨幣の発行により民間部門から政府部門（中央銀行）へ移転した購買力を表す。

 

また、上式は、

 

 

と書き直せる。
ここで、右辺第1項は、t期からt+1期にかけての実質貨幣残高の増加分を表し、経済成長に伴う実質貨幣需要の増大に対応する部分である。一方、右辺第2項は、実質貨幣残高M_t+1/P_t+1にインフレ率（P_t+1- P_t）/ P_tを掛けたものとなっており、民間部門の保有する実質貨幣残高に対する課税部分と解釈できる。