Fama-French 3ファクターモデル

Fama-French 3ファクターモデルとは、リターンの変動について、マーケットリスクに加えて、企業規模の差と簿価時価比率によって説明できるモデルである。このモデルはFamaとFrenchによって1993年に提唱されたモデルであり、CAPMに比べ、モデルの精度が高いことから、多くの実証研究で用いられている。 ... 詳しく見る

裁定価格理論

裁定価格理論(Arbitrage Pricing Theory、APT)とは、裁定による収益機会が発生しないように、資産のリスク・プレミアムを決定する理論のことである。 この理論の前提として、資産のリターンが、いくつかの系統的要因(ファクター)と、その他の当該資産に固有の要因とに分解できることがある。ここか... 詳しく見る

ファクターモデル

ファクターモデル(Factor Model)とは、任意のリスク資産のリターンは、多くの資産に共通するいくつかの系統的な要因(ファクター)によって決まるというモデルである。 ファクターモデルによれば、リターンの変動は、ファクターの変動と資産特有の要因による変動に分解できる。ファクターとしては、マーケット全体の... 詳しく見る

確実性等価

確実性等価とは、リスクのある投資から得られる期待効用と同等の効用水準が獲得できるリスクのない投資から得られる経済価値のことである。 確率1/2でWL、或いはWHを得られるくじを考える。リスク回避的な効用関数が下記図の曲線で表されるとき、このくじから得られる期待効用はE(U(W))である。このくじから得られる効... 詳しく見る

ナローフレーミング

ナローフレーミング(Narrow Framing)とは、複数の意思決定を行う際に、人が個別の問題にのみ注目し、それらを組み合わせた全体の問題を無視しがちな傾向のことを指す。 TverskyとKahnemanは1981年に下記の2つの意思決定を同時に行う際に、それぞれどちらの選択をするかをするのかをたずねた... 詳しく見る

プロスペクト理論

プロスペクト理論(Prospect Theory)とは、不確実性下での意思決定を行う際に、人間本来の認知バイアスを取り入れた意思決定モデルである。プロスペクト理論は期待効用原理では説明できない意思決定を説明できる理論であり、KahnemanとTverskyによ って1979年に提唱された。 プロスペクト理論... 詳しく見る

結合仮説問題

結合仮説問題(Joint Hypothesis Problem)とは、アノマリーの検証において、市場の効率性の検証とCAPMなどの資産価格モデルの検証という2つの仮説を同時に検証した場合に、これらは区別できないという実証分析上の問題のことである。 したがって、アルファが発生しているからといって、その結果か... 詳しく見る

カレンダー効果

カレンダー効果(Calendar Effect)とは、マーケットで観測されているアノマリーの1つであり、特定の曜日や月、年次イベントにおいて、リターンが平均的に高く(低く)なる現象のことをいう。 具体的には、1月効果や曜日効果、月替わり効果などがある。 詳しく見る

アルファ　

アルファ(Alpha)とは、株式リターンの超過(異常)リターンのことを指す。ここでいう超過(異常)とは、株式の実現リターンがモデルから予想されるリターンとどれだけ離れているかを指す。 アルファは、どのモデルをベンチマークにするかによって異なった方法で算出される。ベンチマークにはCAPMやファーマフレンチの... 詳しく見る

アノマリー

アノマリー(Anomaly)とは、CAPMなどの既存のファイナンス理論では説明することができない現実の資産価格の動きのことを指す。具体的には小型株効果やバリュー効果、リターン・リバーサル効果などが観測されている。 さらに詳しく 【ポイント】 資本市場におけるアノマ... 詳しく見る