Fama-French 3ファクターモデルとは、リターンの変動について、マーケットリスクに加えて、企業規模の差と簿価時価比率によって説明できるモデルである。このモデルはFamaとFrenchによって1993年に提唱されたモデルであり、CAPMに比べ、モデルの精度が高いことから、多くの実証研究で用いられている。

 

具体的には、資産iのリターンをR_i、安全資産のリターンをR_f、マーケットポートフォリオのリターンをR_Mとしたときに下記式で表されるモデルである。ただし、SMBは企業規模（時価総額）に関するリスクファクター、HMLは簿価時価比率に関するリスクファクターであり、β_MKT、β_SMB、β_HMLはそれぞれのリスクファクターに対する感応度である。

 

SMBとHMLは下記図のように企業を時価総額の大きさで2種類（B、S）、簿価時価比率の高さで3種類（H、M、L）にわけ、6つのポートフォリオを作成し、企業規模の小さいポートフォリオの平均リターン（（SH+SM+SL）/3）と、企業規模の大きいポートフォリオの平均リターン（（BH+BM+BL）/3）の差からSMBを、HMLは簿価時価比率の高いポートフォリオの平均リターン（（BH+SH）/2）と、低いポートフォリオの平均リターン（（BL+SL）/2）の差から求める。6つの分類の境界（分位点、Breakpoint）は、上場市場を考慮して設定されることが多い。